中国整体经济基本面“脱实向虚”。（图片来源：维基共享资源）

中国的上市公司纷纷进入房地产市场的现象，显示出了当前中国经济最为扭曲的一面，即整体经济基本面“脱实向虚”。10月30日，中共政府网站发文再次提到了要警惕“脱实向虚”，这也是自10月10日以来，官方媒体对此的第四次发声。原中国央行的官员透露了实情，这将成为货币政策新考量。

中国经济最为扭曲的一面

不完全统计，今年以来共有76家上市公司发布房产交易公告，其中包括出售或处置房产、转让房产、购买及投资性房产、涉及到房产的关联交易、房产抵押等等。上市公司“扎堆”卖房有一些是为了保业绩，还有一些是为了保壳。当其主业产生的收益被“炒房”远远抛在身后时，一切经济转型都是空谈。

一方面，“炒房”带来了超高收益，诱导越来越多的社会资金从实体经济中抽离出来，流向房地产市场，导致资金“脱实入房”的出现，进一步恶化实体经济的发展空间。数据显示，截至今年二季度末，A股有1305家上市公司投资房地产。

另一方面，房地产价格的高涨，会进一步抬高个人创业、企业创新转型的租金以及其他成本，抑制整个经济体的创新发展动力。

三周四次发文示警 官媒在急什么？

10月30日，中共政府网站发文再次提到了要警惕“脱实向虚”。这也是自今年10月10日以来，官方媒体对于警惕资金“脱实向虚”第四次发声。

文中提到，过去中国经济增速很高，资金投入各行各业都有不错的利润；而如今投资的整体回报率出现下降，资本的稀缺性不再突出。在此背景下，资本容易“脱实向虚”，进而影响到货币政策目标的实现。

此前，新华社旗下的经济参考报发文称，抑制房地产泡沫考验政府智慧。文章中提到了一种现象就是“脱实入虚”，指的是在低利率甚至负利率的情况下，并没有将资金源源不断地引入实体经济，而是有相当一部分进入了金融市场。这种情况的出现造成了实体经济增长乏力，也使得经济增长并不靓丽的情况下，股市、楼市等却异常火热。

这一现象的升级是在今年9月，伴随着一些上市公司通过出售房产来获得收益实现业绩增厚、扭亏甚至保壳后，楼市之热与实体经济之难形成了鲜明的对比。

中共党报人民日报10月10日发表文章提出，资金大量涌向房地产行业，没有足够的资金，实体经济难以创新发展，进而导致就业减少与收入降低，而炒楼并不创造就业，彼此的影响无法抵消。住房的本质功能还是居住，房价虽说受货币供应量的影响，但最终是靠不断聚集的人口作支撑。丧失了实体经济的吸聚效应，城市人口最终会外溢，楼市暴涨可能是一场虚假繁荣。像早年的鄂尔多斯，现在的东北多数城市，都曾经或正在经历这样的重创。

分析人士认为，官媒的文章显示出中国央行的货币政策已经陷入两难境地，随着人民币不断贬值，大量资本想方设法逃出中国，中国央行也在回收流动性。而实体经济仍不振，降准和降息释放出来的资金进入楼市，对实体经济也产生了挤出效应。

中国货币政策的新考量

原中国央行官员也透露出中国央行现在的窘境。中国金融四十人论坛高级研究员、原国家外汇管理局国际收支司司长管涛认为，中国货币政策存在“新的不可能三角”。

“不可能三角”即通常所称的经济学术语“三元悖论”，用于阐述一种宏观经济政策状况。管涛在接受中国证券报采访时解释说：我们不可能同时既要保汇率，又要保外汇储备，还要搞开放。

这或意味着中国央行的货币政策，在抑制资产泡沫的同时还得继续支持实体经济发展，而且还要应对汇率的变化，那么其会根据经济形势的变化，不断作出新的平衡。

10月27日，中国民生银行董事长洪崎在官媒发文称，中国资金“脱实向虚”有所加重，资金在金融领域空转增加，推高了资金成本，大量资金涌向房地产等金融属性较强的行业，加剧了资产泡沫，累积了系统性风险，这既不利于实体经济也不利于金融健康发展。