笔者在2012年时，就说到原油、煤炭、黄金将出现熊市，美元将走十年牛市，当时无数人不愉快，那些能源行业的业者几乎急眼了，一个著名的央企还打电话干涉。

现在，估计他们没工夫干涉了，保命吧。煤炭行业的龙头企业都在保命，原油行业的企业也会走上相同的道路。

这实际上都是衍化过程，衍化的结果是生蛋。

从6月份开始，无论民间还是官方，都基本认同是一场危机，有人说是股市危机，有人说是经济金融危机。这就是能源等行业持续衍化，生出的蛋蛋，让你承认这是一场危机。

结束了吗？有些人说结束了。如果抱着“信心比黄金重要”的观点，是因为嘴上需要这样说，但这和自己内心怎么想完全是两回事。

如果你承认这是一场危机，那么危机的终极表现形式是如何？

危机的最终一定是债务出清，这种出清有多种形式：第一，债务违约，上世纪八九十年代拉美和撒哈拉以南的国家债务大规模违约；第二，换币，前苏联在90年代初期换币，这也是债务违约的一种方式。每一张货币，就是一纸契约，换币就是违约；第三，银行大量倒账。次贷危机、1997年东南亚危机、日本房地产泡沫破裂都是如此。

债务出清，首先是市场利率飞速上涨，资产价格暴跌，然后才是生产要素价格全面回落，失业率大幅上升，工资下降，此时，才是危机结束的标志。

即便巴西股市，也还没有出现大幅下挫，中国的房地产也还在次高的位置悠悠然，股市还在用银行避险，这哪里是危机结束的标志？但是，危机的表现最终会显示在银行上。换句话说，银行出现巨额的坏账之后意味着危机结束。

也就是说，下一个、也是最后的一个倒霉蛋会是：银行或投行。

还需要多长时间？估计很快了，注意观察汇率、利率：两率是最好的窗口！

危机结束的时候，一定是把你的裤衩脱下来，显露原形。如果不脱下来，那就不是什么危机。没有第三种方式。利率、汇率、生产要素价格、银行坏账都是观察的窗口，唯独不是嘴上说的话。

危机一定是一种行动，而不是语言。