中国央行或掉入汇率「保7」陷阱

2017-01-16

中国央行汇率保7 陷阱

文／邓海清陈曦

来源:网络

近日，人民币对美元汇率出现惊人变化，人民币逆势升值。中国大陆九州证券全球首席经济学家邓海清及陈曦发文称，本轮人民币贬值不会引爆经济危机，相反倘若坚持干预，反会有副作用；央行如「保7（人民币兑美元汇率不会跌破7）」失败将损公信力，反加大人民币贬压，而且还虚耗赖以稳定经济的外汇储备。

邓海清等发表题为〈以史为鉴，中国央行切忌掉入「保7」汇率战陷阱〉的文章，指中国央行的手段是抬高离岸人民币拆借利率，加大做空人民币成本的方法来引导离岸人民币升值。

邓海清认为，人民币贬值，应该类比的是发达国家的国际资本流动和汇率浮动，资本的外逃更像是大类资产配置，而非拉美或东南亚国家产业资金的大量流出的情况，外加上目前国内流出的资金本来不会进入实体经济，是金融链自身的「自我繁荣」。坚持干预反有副作用，汇率保卫战虽然有助于短期人民币的稳定，但若汇率目标失守，将影响监管层的公信力，反而导致更大幅度的人民币贬值。

值得注意的是，人民币走向受美元影响，今年美元走向则有变数，要干预及稳人民币有难度。其中包括今年3月美联储是否再加息，若美联储在3月加息，则3月将是美元指数高点，之后将进入震荡；若美联储3月加息失败，则美元指数从现在开始就将进入震荡行情。

邓海清等建议，中国央行应当顺势而为，避免类似2014年那样的逆势维稳汇率。事实上，在市场化的人民币贬值、且贬值不会引发经济危机的情况下，应当以保外汇储备、而不是以保汇率为主。

他们又指，从根本上讲，保人民币汇率根本上取决于「固本」，这个本是中国经济保持中高速增长、产业和消费顺利升级、供给侧改革成功，不应为了维稳汇率而维稳汇率。

针对人民币连日暴升，另分析师认为，此轮人民币大幅上涨，短期内可能令人民币阶段性稳定，中长期来看对黄金、股票、债券和房地产市场产生深远影响。