上万亿人民币规模中国特色的QE已经在悄然展开，尽管央行并没有直接购买任何债券。

QE这一工具十五年前首先由日本使用，最近几年里又被美国和欧洲“发扬光大”，其共同的特点都是由央行出面直接购买国家/企业的债券，目的可能是压低融资成本或救市。尽管中国的官方表态非常坚决称不会实施美国式QE，但在经济不断放缓的背景下，中国央行试图利用自己的资产负债表，为经济托底或制造缓冲。

在政府项目上，相较于直接出资购买地方政府的债务，中国央行选择将资金注入所谓“政策性银行”，通过这些银行再向政府项目融资。

在救市行动中，中国央行通过帮助证金公司这样一个“国家支持的平准基金”，靠它去市场上购买股票稳定股市波动，并不像金融危机时英美等国的财政部和央行直接出资买股。

不过不管有没有直接购买证券/债券，QE的最直接结果之一就是央行资产负债表的扩张。

央行的动作

尽管并没有公开过详细的策略，中国央行正在实施的各种计划已经间接的在支援财政刺激措施，这些措施试图为中国经济增长划定一条底线。

例如最近公开的规模至少1万亿人民币的“专项金融债”，该类长期债券由国家开发银行和农业发展银行两家政策性银行，向邮政储蓄银行定向发行，央行将为邮储银行提供流动性支援。

国金证券分析认为万亿专项债是为了填补财政资金缺口，拉动固定资产投资，以抵消股市调整给GDP带来的下行压力。

目前还不清楚央行的“支援”将以何种形式出现，市场猜测的一种方式是邮储银行买入上述专项债后将这些债券抵押给央行换回现金，在这种情况下，央行的资产负债表将得到扩张。

此外，上月初在股市大跌之际，中国央行称已根据中国证券金融股份有限公司的需求向其提供了充足的再贷款，规模超过1200亿元。而再贷款也是央行扩充资产负债表的方式之一。

华泰证券高级策略研究员薛鹤翔表示，“这实际上表明央行开始承担股市的最后贷款人角色，证金公司在此关键时期已承担起“平准基金”的角色。”

瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬表示，中国版QE是2008年美国联储量化宽松政策和1998年香港政府干预股市的混合体，以背水一战的姿态制止市场恐慌以及由此产生的恶性循环。

陶冬认为，尽管这违反了市场原则，但对稳定市场信心、防范风险蔓延十分重要，实属不得已而为之。

间接融资

在美国、欧洲或日本，央行的行动都是公开透明的，如果要买任何证券他们可以直接在二级市场上购买。

不过，本届中共领导人选择间接融资的一个好处就是，可以防止中央政府的债务负担过重。中国之前在2008年金融危机时激进的债务扩张至今还在时不时的发出警告。

另外有一个值得注意的点是，从前有不少信贷增长最后进入了已经存在的资产，意味着这些信贷不会直接创造任何GDP的增长。

不过自2012年以来，中国央行就一直试图在解决这个问题，纽约梅隆银行策略师Simon Cox表示，央行加大了定向信贷投放，以保证这些信贷可以帮助创造新的商品或服务。

“中国试图(将资金)导向更加有促进动力的领域，”Cox表示，“如果这正好是一个缺钱的基建项目，那么这最好不过，不过最重要的前提别忘了，就是这些钱一定要进入实体经济。”

政策选择

中国央行如今在货币政策上的选项要比美联储或者日本央行多的多，因为后者在实施QE的时候，基准利率都已经接近0，而中国现在的1年期借款基准利率还有4.85%，存款准备金率也有18.5%，远高于全球主要国家的水平。

中国央行在上周五公布的今年二季度货币政策报告中表示，重申将继续实施稳健的货币政策，对下阶段政策展望的措辞用语基本上与一季度一致，并未有更多的强调进一步宽松。

“中国现在并不处于危机模式，央行没必要干预太多，”澳洲联邦银行中国经济学家Li Wei表示。

中国央行多次表示，要为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，中共总理李克强此前明确也表示不搞强刺激，这显示高层如今愿意为经济转型容忍经济出现一些阵痛。

阿波罗网收集网友评论：

现在是生活必须品升价，工业产品降价，车可以不买，饭总该吃吧。继续下去就是穷人更穷，中产变中低收入了。

人民币要加速贬值了么。

美国有Q3，中国有Q7，难道中国的经济难逃“一寸春光”的终极预言，这可是无数中产的灭顶之灾。

不得不提醒你，经济崩溃含有两大要素，就是本币极速贬值和房地产断崖下跌。

商女不知亡国恨!不如回家问问你老妈或者媳妇现在的生活成本是升了多少问问她们猪肉、鸡肉、鸡蛋蔬菜这两个月价格升了多少。煤炭和石油的价格降了一倍，电却没降价，你以为这是升了还是降了?

克强经济学和克强指数再也不提了，货币政策已经被既得利益集团赶回老路上来了，虽然自称工具箱里的工具很多，对经济复苏有效果的还真没有，除了激素和春药的混合体：滥发钞票。到这种治疗方式的疗效在递减，吃再多的药也快没效果了，执政者真正到了黔驴技穷的地步了，总算体验到病入膏肓的滋味了。

不是一个人在玩，必须考虑夏普比率，息差是对风险的对冲，汇率呢。这样有意的忽略并误导。

中国的问题不是QE能解决的。你就是Q成委内瑞拉也于事无补。

开启核动力印钞机，百姓的荷包又要瘦了!

现在印钞票和影帝时代不同了，现在可以换美金流出去。



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