中国5月社会融资规模增量创22个月新低。（Fotolia）

【看中国记者李正鑫综合报导】6月12日，中国央行发布5月金融数据，社会融资规模增量为7608亿元，比上年同期少3023亿元。分析师表示，这个数据相当糟糕，为宏观经济敲响了警钟，也对当前的监管政策提出挑战。

中国央行12日公布，5月新增人民币贷款1.15万亿元；当月末广义货币供应量（M2）同比增长8.3%；5月社会融资规模增量为7608亿元人民币，创22个月新低，比上年同期少3023亿元。
并且，中国央行数据显示，5月末人民币贷款余额127.31万亿元，同比增长12.6%；中国央行的新闻稿还称，初步统计，5月末社会融资规模存量为182.14万亿元，同比增长10.3%。

社会融资规模（Aggregate Financing to the Real Economy）又称社会融资总量或社会融资总规模，是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额。既包括银行体系的间接融资，又包括资本市场的债券、股票等市场的直接融资。统计数据分为存量和增量两部分。

中金固收分析师陈健恒、但堂华等人认为，5月份金融数据中比较令人意外的是社融数据明显低于预期。今年PPP和城投平台融资收紧的情况下，基建投资放缓，对资金需求也有所减弱，是社融减弱的原因之一。

财通基金固收分析师郑良海表示，5月M2增速8.3%环比持平，虽然4月进行了降准，政策并没由此走向宽松。去杠杆背景下，缺少金融体系的货币高速周转，仅凭实体信贷，货币增速很难回归高位。

南京证券固定收益分析师杨浩认为，从总量数据看，信贷规模同比持平，社融规模无论同比、环比都出现了大幅下滑，表明信用开始收缩。非标和债券融资渠道的堵塞使得民企、地产、过剩产能行业、低等级平台这些抗风险能力差的主体面临很大的再融资风险，融资成本也已经在大幅上升。

中原银行首席经济学家王军表示，信用萎缩之剧烈超出预期，这是之前过于猛烈和粗暴的去杠杆的必然结果，也是加快市场出清不得不付出的代价。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮直言，5月社融数据相当糟糕，从分项数据看，表外融资除股票相对稳定外，其他几项全部大幅恶化，委托贷款和信托贷款大幅下降，与资管新规严控表外融资相符，未贴现银行承兑汇票由正转负，可能一方面受到5月出台的跨省票据业务监管政策的影响，一方面与企业加速贴现有关，5月银行表内短期贷款和票据融资增长强劲可做参考，5月企业债券融资净减434亿元，主要受到信用债发行环境恶化影响。

总体来看，5月社融数据为宏观经济敲响了警钟，也对当前的监管政策提出挑战，紧信用环境下，企业融资不足将进一步激发信用违约，继而促使金融机构收紧融资条件，带来恶性循环，处置风险的风险将会显著上升，监管政策有必要做出适度调整。

货币政策或继续推进降准，以鼓励银行投放信贷，然而负债回表缓慢、银行资本金不足等问题暂时看不到解决办法，信用风险高发也会降低信贷投放意愿。短期而言，在监管政策做出适度调整之前，经济下行预期将再起，债券市场有望受到支撑，唯一可确定的是央行此时不会冒然收紧流动性。