文：许树泽

说来奇怪，大多数公司和个人，肯定都希望帐上的现金越多越好，难道有人会因为帐上钱太多烦恼吗？罗杰・洛温斯坦所著的《巴菲特传》中，有一个章节的名字叫做“恐钱症”。还真的有，而且越是优秀的公司，“恐钱症”越严重。

公司和个人不同。现金对于个人多了一重意义，它可以用来消费，以提高生活品质，改善你的生命体验。但是，公司不同，公司存在的意义是为股东赚钱，公司是一个生产性组织，它不断投入资源，希望将来不断得到更多更大的现金产出，然后再把现金投入进去，在遥远的未来，产出更多。

这个循环永远没有终点，只要公司还在，这个过程，就是复利增长，也可以说是滚雪球。

重点在于，现金不是一项资产，你把现金堆在帐上，它本身不会带来任何的产出。现金本质上是公鸡而不是母鸡，它不会下蛋，它没有产出，它自己就是自己的全部价值，而不会带来更多价值。

因此，当一家公司帐上的现金所占资产比重越来越高，如果你是股东，你不会因此简单享受到现金增加带来的市值增长，相反，它可能是个糟糕的信号。

三点理由：

无处可投，业务停滞。

现金也有折旧。

拖累整体回报率。

先说第一点，无处可投。现金占比太高，意味著公司找不到可投资的好方向。首选是把钱投给自己的业务，比如：开饭店，一家变两家，两家变四家，每次投钱去扩张，收入就能增长一倍。

但是扩张是有极限的，任何一个生意能容纳的资本都是有限的，如果大街小巷都已经开上了你的分店，那么再投钱下去，就是扔钱了。这时候，现金就应该投给别人，而不是投给自己。

但是往往隔行如隔山，投自己放心，投别人，总像雾里看花、水中望月猜不透、看不清。这时候，投自己投别人，都已经没有任何空间和方向，这种情况下，现金占比越高，越是一个强烈信号，说明公司的增长，已经遇到了天花板和极限。

第二点，现金也有折旧。这一点不易觉察，它不像车子、产线、厂房，岁月神偷手法再高明，也能留下折旧的痕迹，甚至是肉眼可辨的折旧。但是现金的折旧，如何观察?不是你百元大钞的新旧程度，那不影响你买到的商品。

现金真正的折旧是货币增发带来的通胀。通胀会让现金的购买力每年都磨损一点，如果公司帐上堆著一大笔钱，在一开始，是没有影响的，甚至还经常被人夸奖说是现金奶牛。

然而时间长了，如果现金比例很高，奶牛会被通胀腐蚀的连骨头都不剩。如果你是股东，你的价值会被消极对待现金的公司完全侵蚀。

第三点，现金会拖累回报率。试想，你投了100万去建立了一个回报率10%的生意。也就是说100万作为资本金，你去建立了产线和厂房，每年利润赚出来10万。赚出来的10万，作为利润留存累积进工厂的资产中。

假如它只是作为现金躺在帐上而没有继续去投资，那么第二年，生意的利润还是10万（厂房没变，还是来自初始的100万带来的有效产出），但是净资产变成了110万，生意的回报率从10%降到了9%。

如果赚来的10万现金，继续放著不动，无法投入有效生产，那么第三年，生意的利润还是10万，但是净资产变成了120万，生意的回报率降到了8.3%。

以此类推，第四年，回报降到了7.7%，第十年，回报率降到5%，第二十年，回报率降低到了只有3%。这个效应，会随著现金比重增大，变得越来越可怕和严峻！

以上三个问题的普遍存在，让优秀企业都患有严重的恐钱症。如果一家公司帐上的现金占比很高，至少说明两个问题：第一、它的发展已经陷入了停滞，完全找不到新的方向。第二、现金堆著都不愿意分红，说明公司没有一颗回报股东的心。

最后总结一下，作为个人来讲也需要考虑，现金在你资产中的比例是否过大？如果是，那你也正在遭遇上述的三个负面效应，你要尽快把它降到一个合理的比例。

三个办法，上策投资自己，比如：教育或者健康，因为你自己才是你最宝贵的资产；中策投资别人，找到更好的方向更快的增长点；下策是花掉，至少改善了生活品质和体验，开心也是一个不错的选择。