百亿规模债务的辽宁辉山乳业，近日股价暴跌停牌又连续曝出大股东挪用资金、造假、借债减持却拖欠货款等丑闻。最近，该事件持续发酵，辽宁省金融界成为舆论焦点。

辉山乳业28日发公告否认上述消息，但继续停牌，而且从27日起，该公司门前就开始停有警车、公司员工被要求检查证件。

前一天，辽宁省公安厅在辽宁证监局设办公室，沈阳市的媒体上出现“有个别大股东在股市兴风作浪、操纵股价”的舆论。

辉山乳业控股有限公司（辉山乳业）位于辽宁省沈阳市，其前身是1951年由沈阳市政府成立的辉山乳厂。2002年陈政高担任沈阳市长兼辽宁副省长时，大股东杨凯收购了辉山乳厂52%的控股权，2012年改名为辽宁辉山乳业，2013年9月在香港交易所正式挂牌上市。

3月24日，辉山乳业股价暴跌，且跌幅创下港股历史之最，被要求停牌。当天上午收盘前一小时，辉山乳业盘中一度暴跌91%，股价从2.81元（人民币，下同）跌至0.42元，当天市值蒸发322亿元。杨凯承认，资金链已经断裂。
股价暴跌后 市场曝出大股东丑闻

截至2016年12月19日，辉山乳业的大股东杨凯夫妇持有98.67亿股，持股比例达73.21%。股价暴跌后，市场出现“大股东杨凯挪用公司30亿元投资辽宁房地产，但无法收回资金，且单据造假”的消息。

辉山乳业28日发公告否认。但是市场人士发现，辉山乳业大规模借钱上百亿，股价暴跌前大股东大笔减持，但同时却有大量欠款未还。

《每日经济新闻》28日消息，辉山乳业股价暴跌后，出现多家供应商前来讨债的局面，辉山乳业在沈阳本地的供应商，早在去年就对辉山的资金有所警觉，有设备供应商说，辉山去年的货款还没有支付。

该媒体25日曾发表调查后消息，杨凯2002年成为辉山乳业大股东后，2006年开始投资沈阳房地产，其名下至少有3家房地产公司。海外评论人士陈思敏27日分析，杨凯的做法令人猜想，是否在为时任沈阳市长和辽宁副省长的陈政高“人造政绩”。

而关于单据造假，美国调查公司浑水研究（Muddy Water Research）曾在去年底发布报告表示，辉山乳业涉多项造假，包括盈利造假、夸大资本开支和现金余额等，而且该公司存在杠杆过高、处在违约边缘的风险。
股价暴跌前已有“征兆” 

辉山乳业的债务规模至少在120亿至130亿元，共有70多家债权人，包括23家银行和数十家融资租赁公司，通过地方金融交易所、P2P平台融资。

据公司年报显示，其债务在2016年激增，3月末银行贷款高达123.2亿元，半年后的9月末达到153.5亿元。公司旗下的企业曾在2016年下半年于深圳和上海成立数家金融公司。

港交易所消息显示，辉山乳业24日股价暴跌前的3月17日，大股东杨凯夫妇大笔减持了3,100万股，价格在2.91港元/股，套现近8,000万元。

几天后的3月20日，其债权行突然接到辉山乳业的通知，称无法还本付息。随后的24日即出现股价暴跌。

对于上述的大股东问题，在金融界一直受到批评，被指凸显出中共治下股市的扭曲状态。海外评论人士川人曾分析，中共在上世纪90年代建立股市开始，大股东持股比例一直不受限，结果导致陆股成了中共权贵迅速套现发财的工具。