作者／ 文显堂

股市涨涨跌跌，有无泡沫的纷争一直没停止过。不时有经济学人把股价飓升看成股市中的不正常现象，对股市“泡沫”提出警告，希望股票价格向它的内在价值回归；也不时有高人出面呼喊股市根本不存在泡沫，希望股民们不错过发财的机会。

今天的中国股市，又产生了有无泡沫的纷争。

其实，股票价格根本不存在向内在价值回归的可能。泡沫就是股市的本性，与生俱来，涨也泡沫，跌也泡沫。当今世界，任何一个国家的股市都或多或少有泡沫。

何为泡沫？一般而言，就是一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，开始的价格上涨会使人们产生还要涨价的预期，于是又吸引了新的买主。这些人一般只是想通过买卖牟取利润，而对这些资产本身的使用和赢利能力并不怎么关注。涨价之后便是预期的逆转，接着就是价格的暴跌，最后以金融危机告终。

但是，对于股市泡沫的定义，理论界尚未达成一致的意见，对它是否可能发生，也没有一致的看法。何为泡沫，目前还没有明确的被公认的数量化标准。有的说，指数虚涨就是泡沫；也有的说市盈率偏高就是泡沫；还有的将股价跟资产的价值比、股票跟实业比较、跟其它投资渠道相比来作为是否有无泡沫的判断标准。如此等等，这些都不可靠，更不可信，凡投资股市的股民们，只相信泡沫是股市的本性便可，不要去判断有无泡沫，而要去判断“泡沫”膨胀的程度。

如何经营“股市泡沫”？

那么，为什么泡沫是股市的本性？答案有二：其一，立竿见影的机会效应。股市赚钱快，一夜之间就有可能成为富翁；股市赔钱也快，一夜之间可能导致财富大缩水。无论怎样，因为股市有着立竿见影的机会效应，其诱惑力之大，超出人们的想象。其二，投资者的逐利行为。闯荡股市江湖的股民们，个个都想发大财，卖房炒股者有之，辞去工作炒股者有之，全家人炒股的有之，浩浩荡荡。如此而为，只有两个字：逐利。他们都期待自己能够一夜暴富、创造财富神话。

因此，凡投资股市的所有投资者，都无一例外是股市泡沫的经营者，经营的手法有两种，一种是鼓吹股市泡沫，另一种是刺破股市泡沫。股民们蜂涌股市，这是鼓吹股市泡沫的经营行为，而一旦发生泄洪一般的退出浪潮，就是刺破股市泡沫的行为。这两种手法，实际上就是买卖之间的“进”与“退”的经营行为， “进”是鼓吹股市泡沫的经营行为，“退”是刺破股市泡沫的经营行为。于是，我们可以将这两种经营行为统称为“股市泡沫的经营行为”，也就是我们常说的风险经营行为，只是在不同阶段所采取的经营手法不同而已。

股民们一定要坚信，股市其实不存在内在价值的回归，只有脱离内在价值的涨跌。凡进入股市的股民们，首先是让股市泡沫膨胀起来，既要看清泡沫的脆弱性，更要看清泡沫的有限性，在脆弱性与有限性之间跳舞，那是最佳境界。因而，是“慢牛”、“快牛”还是“疯牛”，都是股民们经营出来的结果。其次是刺破泡沫。泡沫膨胀到一定程度必然会破，究竟膨胀到什么程度会破，股民们什么时候实现经营手法的转换，把握好由“牛”转为“熊”的契机，及时转换经营手法，让“熊”擦肩而过，这就是学问，是一门股市投资者的行为心理学。

股民们不要轻易相信那些坐庄者发誓要将牛市进行到底的言论，因为这种言论是在为做空而准备，要重点观察大盘强势上攻所引发的“不安”情绪。不能人云亦云，要用自己的头脑去分析泡沫膨胀的程度。

股民们要跳出股市上涨心动，股市下跌心痛的怪圈，牢牢把自己定位为股市泡沫的经营者，经营手法的转换要自觉，具有“鸭先知”的能力，不能被迫转换。一旦被迫转换经营手法试图逃跑时，实际上你已经成为最后逃跑的“羔羊”，往往会陷入被套牢的命运。