2016年1月4日，深沪股市2016年的第一个交易日，也是实施熔断机制的第一天。A股市场又一场千股跌停的股灾，再次降临……

早盘，深沪股市略微低开。随后，传来人民币贬值的消息：中间价大幅贬值接近100个基点，对美元的汇率突破6.5；人民币离岸价贬值超过300个基点，对美元的汇率突破6.6。

2016年1月4日上证指数日K线图（网络图片）

福无双至，祸不单行。Markit公司公布数据显示，中国12月财新制造业采购经理人指数(PMI)不及预期，连续第10个月处于荣枯线以下，引发市场对中国经济增长新的忧虑。

逐波下跌后，沪深300指数在下午1点12分触及了5%跌幅，引发了15分钟的熔断，这是中国股市历史上第一次熔断。在中断了15分钟交易之后，深沪股市并没有冷静，而是在恢复交易6分钟后，触及了7%的熔断上限。于是，从下午1点33分开始，深沪股市提前结束了全天交易。到下午1点33分被熔断时，深沪股市超过1300只股票跌停，逆市飘红的股票只有44只。

那么，到底是什么原因造成了深沪股市的新一轮股灾？

有人翻出了万年历，来解释1月4日的大跌。有市场人士列举了多条利空，比如PMI指数不理想，人民币贬值等。其实，这些都是助推因素，最核心的原因，就是笔者从2015年11月份就开始多次提醒大家的“1月8日魔咒”。

2015年7月初的股灾期间，管理层曾出台了系列救市政策，其实重要的一项是：在半年内，上市公司大股东和董事、监事、高级管理人员不得减持所持股份。这个禁令，一下子冻结了数以十万亿计的股票市值。但这个禁售期，将在2016年1月8日到期。

笔者在此前的文章中多次分析过这个问题。认为有3种可能：

1、管理层直接延长禁售期。但这显然不符合注册制改革的大方向，人为造成新一轮股权分置。估计也正因为如此，管理层到目前为止，没有这样做。

2、在管理层鼓励下，由上市公司大股东自愿宣布延长禁售期。

3、放任不管，在1月8日之后自愿减持。若如此，则会出现较大抛压。尤其是中小盘、高市盈率的个股，抛售会空前激烈。

为什么1月8日之后会出现大股东、董监高的集中跑路现象？原因很简单，2016年开始，中国股市将进入史无前例的大扩容时期。

2016年1月4日沪深300指数当天分时走势图（网络图片）

2015年12月25日，证监会副主席方星海在国务院政策例行吹风会上，就《关于进一步显著提高直接融资比重，优化金融结构的实施意见》做过政策说明，笔者此前也在文章中分析过。未来深沪主板、创业板、战略新兴板、新三板和债市，都将进入快速扩容期。随后，深交所也宣布将有可能恢复主板IPO，推出“创业板企业专门层次”。

在这种大扩容背景下，深沪股市估值不断走低是毫无悬念的。当然，这个过程可能是两三年才完成的。但对于已经上市，赚取了高额账面利润的上市公司大股东来说，兑现利润就显得非常有必要。更何况，这些大股东及董监高们，有技术、管理、资金和市场资源在手，即便放弃了现在的上市公司，也很容易再搞出来一个企业重新上市。所以，笔者一直有一个观点：大牛市带来大逃亡，高估值将让上市公司空心化。

当然，从管理层角度来说，注册制还没有搞，“显著提高直接融资比例”还没有实现，绝对不会容忍股市一路跌下去，再次失去融资功能。未来几天，政策在减持问题上出现翻盘的可能性很大。但整体而言，大扩容时代不可避免地到来了，A股估值不断走低是大趋势，很难逆转。

受中国股市暴跌、人民币汇率暴跌的双重影响，亚洲、欧洲股市和大宗商品市场都出现了大跌。可以毫不夸张地说，A股大跌引爆了全球资本市场的黑色星期一，到发稿时，美洲市场尚未开市，但下跌难以避免。全球投资者对中国经济的担忧，再次被激发了出来……