对于近期全球市场动荡的原因有各种各样的解释，下面三张图或许能为你提供一个特别的视角，看清长期趋势。

加拿大投行BMO Capital Market研究发现，本轮全球资产下跌的背后，伴随着全球央行外汇储备的收缩，二者基本是同步发生。

Figure 1显示，自2014年下半年开始，全球央行的外汇储备结束了长期的上涨趋势，转向下滑。而几乎是同时，债券市场立刻做出了反应，彭博全球投资级企业债指数开始掉头向下。

股市的反应稍显迟钝，在过去一年中只是增速放缓，直到最近一段时间才开始剧烈调整。

Figure 2和Figure 3则更加明显，彭博全球企业债价格指数和CRB非能源类大宗商品指数也出现了惊人的同步下滑。

为什么会这样呢？华尔街见闻本周曾引用德意志银行的报告，所谓的全球央行“（外储）大膨胀”的时代已经终结，这意味着全球正在进入量化紧缩（QT）。这将导致全球出现系统性的流动性下降，从而导致之前因流动性充裕被推高的资产价格受到重估。

该行称：“连续增长了20年之后，我们预计全球央行的外储最多只能保持稳定，而更有可能的是在未来几年持续下降。”

这一趋势趋势意味着，全球经济面临着一种新的不确定性，可能对要退出非常规政策发达国家央行构成持续的不利因素。货币政策“正常化”的路径恐怕会是缓慢而脆弱的，并且困难重重。