本周三，中国沪深两市的股市总成交额达到1.24万亿元人民币，合1,980亿美元，为连续第七天交易额超过1万亿元。而纽约证券交易所今年每日交易额基本在400-500亿美元。如此高涨的股市狂潮，到底是不是如表面看上去那样欣欣向荣呢？

美银美林的分析师们在本周发表的《中国风平浪静表象下的暗流涌动》(The Worrying Sense of Calm in China)报告中将去年8月以来对中国股市一直维持的“增持”评级下调至中性，这意味着当前并不适宜买入股票。

多种证据证明中国经济正在迅速降温的情况下，中国股市却不断上升。中国实际利率以及人民币估值仍过高，财政政策偏紧缩，同时债务通货紧缩也渐渐浮现，等等这些问题都在反映中国经济泡沫化在日益严峻，然为何股票在疯狂上涨？

至今，在中国股市8个月上涨期的第一部分，其上涨动因似乎可以归因于抵押补充贷款(PSL，即Pledged Supplementary Lending的缩写)。从11月下旬开始在中国股市出现了强力购买的火热情景，而这似乎至少部分归因于这样一个事实：中国收紧了对传统银行体系外机构的监管，中国2万亿美元的影子银行体系让现金运作起来，并放在什么地方；而这进一步吹大了上证综指的泡沫。

美银美林的分析师们称，现在担心的问题是，中国需要实施的货币/财政宽松措施的规模可能非常大，而且与决策者所做的评估大相径庭，因此维持“增持”评级已不合理。

接下来会发生什么，显然是“未知”。 投机泡沫会使股市脱离基本面，其本质是在短期内加固泡沫，而泡沫的破裂经常会比预期持续时间更长。

泡沫持续的时间越长，其破裂产生的影响也越大。